第一期员工持股计划完成购买,累计通过二级市场买入14,316,570股,成交均价23.05元/股,其中互联网业务核心管理层合计出资占比62.19%(吴裔敏31.27%,熊波27.64%,林洪应3.28%)。安全边际较高,内生增长+外延持续IP泛娱乐战略预期较强,继续强烈推荐。
   
点评:
   
互联网高管出资比例62%,成交均价接近当前股价,为持续推进互联网娱乐战略加足马力。第一期员工持股计划股票完成购买,累计通过二级市场买入14,316,570股,成交均价23.05元/股,构筑安全边际;此次购买股票占公司总股本的比例为2.81%,其中互联网业务核心管理层合计出资占比62.19%(吴裔敏31.27%,熊波27.64%,林洪应3.28%),股票锁定12个月。
   
游戏业务正常推进,《传奇世界》延后但不改爆款预期,业绩高增长较有保障。《锦绣未央》同名女性向手游,《三国志》改编游戏,公司代理枪战射击手游《枪战之王》等项目正常推进。《圣斗士星矢》5月上线仍在贡献利润。《传奇世界》因版权问题延后但大IP+精品研发能力使高流水有较大保障。
   
明年将是IP产业链布局的价值收获期。16年是公司精品IP全产业链运营发力的关键年份,今年上半年主要是投入布局期,而今年下半年密集设立IP联动项目,重磅产品多数在17年上线并确认收入,影视项目与多个股权基金的投资也能贡献投资收益,服装业务对业绩的负面影响预计明年将消除。
   
继续强烈推荐。当前股价与员工持股价格接近,具备安全边际。预计17-18年净利润3.90/5.33亿,对应当前股价的PE为31/22倍,公司也存在继续外延完善泛娱乐产业预期。继续强烈推荐。
   
风险提示:游戏子公司表现低于预期风险,进一步外延落地不达预期风险。